文：司马秘事
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秘闻背后的事；我给你说透
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2025年10月的一个周三，加密圈炸了个小惊雷，标普全球评级直接把Tether的储备质量评级往下调了。
从之前的“受限”降到了“弱”，这可是标普给稳定币储备评的最低级。
更让人揪心的是，标普还明着说，担心Tether维持USDT和美元1，1挂钩的能力。
要知道，USDT现在流通量快1840亿美元，是全球最大的稳定币，这事儿可不是小打小闹。
标普为啥盯上Tether？
标普这次动手不是没理由，查了报告才知道，Tether手里的高风险资产越来越多了。
到9月底的时候，公司债、贵金属、比特币这些东西，占了它总储备的近四分之一。
本来想，一年前才17%，这才多久就涨了这么多？这些资产波动起来可没个准头，尤其是比特币，近几周从10月初的高点跌了快30%，今年到现在也跌了6%。
标普担心的是，要是这些资产再跌，USDT的抵押可能就不够了，到时候没法兑美元，麻烦就大了。
而且Tether还有个让人犯嘀咕的地方，透明度太差，标普说，它连托管机构、合作的银行是谁都不披露。
之前美国商务部长HowardLutnick还说，他以前待的CantorFitzgerald公司托管了Tether的美债，可Tether自己就是不承认也不说明。
连自己的钱存在哪、跟谁合作都藏着掖着，换谁都会觉得不踏实，更别说，它也没说过要是高风险资产跌了，打算怎么补救。
Tether不服，可历史有“污点”
面对标普的降级，Tether立马跳出来反驳，说自己在银行危机、交易所倒闭这些极端情况下，都没掉过链子，USDT一直稳得住。
还说从2021年开始，就发实时储备数据和季度核查报告，透明度比不少受监管的金融机构还强。
本来想，这话听着还行，可一翻旧账就露馅了，2022年的时候，USDT就因为被大量抛售，短暂跟美元脱钩过。
当时现任CEOPaoloArdoino被问起储备里的政府债券细节，居然说“不想泄露独门秘方”，这理由也太牵强了。
更关键的是，Tether都成立11年了，到现在都没做过完整的储备审计，只拿得出BDOItalia给的“证明性报告”。
搞不清的是，审计这事儿又不是多难，为啥这么多年都不做？怕不是里面有啥不能说的？还有个挺矛盾的点，Tether今年赚得不少。
到9月底净利润就有101亿美元，主要靠美债利息，而且上个月还在谈200亿美元的私募融资，想把估值做到5000亿美元。
一边是千亿利润，一边是最低评级，这反差也太大了，很显然，赚钱多不代表风险小，投资者也不傻，不会只看利润就放心。
同行对比，Tether差在哪？
聊完Tether，咱再看看它的同行，第二大稳定币USDC的发行商Circle，今年6月都成功IPO了。
人家的储备只放美元现金和短期国债，没敢碰那些高风险资产，流通量也有600亿美元。
更重要的是，USDC的储备信息说得明明白白，审计也按时做。
如此看来，稳定币行业已经分成了两派。
一派像Circle这样，走合规透明的路，拿到了资本市场的认可，另一派就是Tether，靠着规模大、市场惯性撑着，可风险一直没解决。
现在加密市场本来就因为美联储的利率政策慌慌的，投资者都在砍风险资产，Tether还拿着近四分之一的高风险资产，这可不是明智之举。
而且全球对稳定币的监管还没统一，美国今年7月通过了《GENIUS法案》，要求稳定币100%储备、每月披露，可Tether怎么整改还没说法。
中国香港、欧盟虽然有规则，但各地不一样，容易有漏洞。
毫无疑问，这种监管空白的环境，只会让Tether的风险更容易扩散，到时候整个加密市场都可能受影响。
千亿稳定币的信任难题
说到底，标普降级Tether，其实是戳破了稳定币行业的一个大问题，扩张和风控没平衡好。
Tether手里有近四分之一的高风险资产，11年不做完整审计，关键信息还藏着掖着，这些都是信任裂痕。
就算它现在赚得多、规模大，可在市场波动和监管收紧的情况下，光靠嘴说“自己很稳”，怕是没人真信了。
未来稳定币想好好发展，肯定不能再像以前那样“野蛮生长”了。
合规和透明才是关键，毕竟投资者选稳定币，图的就是个安全、能兑钱。
对于咱们普通投资者来说，以后选稳定币，可别只看规模，得先看看它的储备是啥、信息透不透明，不然很容易踩坑。
世界从不平静，司马为您解析，今天到此为止，下期我们再见！
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